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2019-11-22 17:37 閱讀(0)

券商股票預測

  石油石化行業2020年度策略:聚焦上游油氣資源 改革推動價值回歸

  類別:行業 機構:國聯證券股份有限公司 研究員:吳誠/胡亦明 日期:2019-11-22

  投資要點:

  石油石化行業回顧

  2019Q3石油石化行業整體利潤增長平穩。42家石化樣本公司掐捻三季度整體營收同比增長8.4%,歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長10.2%。

  行業總資產及負債較快增長,負債率再創歷史新高,在建工程占總資產比率有所下滑,但仍處歷史高位,行業擴張意愿有所下降。行業ROE與ROA持續提升,油服板塊增長表現強勁,其余板塊環比顯著放緩。

  石油石化行業展望

  近期原油走勢受美油增產與OPEC+減產主導,短期震蕩動力來自于地緣政治與強人政治因素,長期則受制于全球宏觀經濟。

  中短期隨著進入需求旺季、美油增速放緩及OPEC+高概率延長減產協議,供需緊平衡,再疊加地緣政治與貿易談判的波折,油價或階段上行并劇烈波動;中長期則面臨需求憂慮與非OPEC國家的增產壓力,出旺季后或先下探再逐步修復至價格中樞,期間隨著美基礎設施投用,美、布油價差或進一步縮小。

  天然氣方面,隨著我國天然氣市場化改革提速,產業鏈價值將迎來再分配。

  上游產氣企業話語權顯著提高,有望迎來價格市場化、價值重估的機會。

  隨著配氣成本監審和推進理順定價機制,我國天然氣消費量將在政策與市場需求的雙重推動下穩步增長。上游供氣企業預計迎來量價齊升,下游配氣企業短期面臨毛差縮小,但中長期有望在銷量上得到補償,行業集中度得到提升。

  2020年投資策略

  在供應維持緊平衡及地緣政治威脅保供背景下,上游資本開支及國家管網公司建設需求將提升,利好采掘、油服及專業工程板塊;

  保供背景下需維持能源結構均衡,促進天然氣、煤炭對原油的部分替代,煤化工、天然氣化工產品未來趨勢向好。

  天然氣上游供氣企業在市場化改革加速下現盈利修復機會。

  重點推薦標的

  我們建議重點關注新奧股份(600803.SH)、中油工程(600339.SH)、中國石油(601857.SH、0857.)、中石化冠德(0934.)、航天工程(603698.SH)。

  風險提示

  貿易 摩擦與宏觀經濟疲軟導致需求不振的風險,國際原油價格大幅下跌的風險,政策推進不及預期的風險,地緣政治影響業務開展的風險。

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