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4月8日股票推薦 機構強推買入 六股成搖錢樹

轉載 2019-04-04 16:21
  至誠財經網(www.wlbmy.com.cn)4月4日訊
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  龍凈環保(600388)非電訂單翻倍,大氣治理領軍者望騰飛

  業績基本符合預期。公司2018年營業收入94.0億元,yoy15.9%,其中除塵器及配套設備營收57.4億元,yoy25.1%,脫硫及脫硝工程29.8億,yoy-6.6%;歸母凈利8.0億,yoy10.6%,業績基本符合預期。

  業績增長主要因為非電行業排放標準趨嚴、環保督查倒逼,公司所積累的非電訂單業績陸續釋放,且在火電市場萎縮的情況下,火電訂單量相較去年僅略微下滑。2018年公司新增非電訂單83億接近翻倍,未來業績增長動力足。

  非電市場快速釋放,公司技術領先,非電新增訂單翻倍。公司2018年新增訂單130億,大幅增長38%,年末在手訂單共172億元,yoy15%,保障未來業績增長。新增訂單中非電83億(yoy98%),電力47億(yoy-0.1%),非電占比64%大幅提升,非電市場正快速釋放。

  主要系2017年以來,排放標準趨嚴、藍天保衛戰督查強化,推動非電市場發展,且供給側改革后工業企業盈利好轉,非電市場釋放加速。龍凈研發的“干式超凈+”技術技高一籌,憑借排放低、投資小(是活性焦法的一半)、運營成本低(比活性焦法低約45%)、占地小等優勢,非電領域市場份額領先,未來訂單值得期待。

  綜合毛利率下滑,費用率基本一致,經營性現金流凈額上升。公司綜合毛利率24.1%,下滑0.6pct,主要系2018年主要原材料鋼材價格較高,除塵器及配套設備、脫硫及脫硝工程毛利率分別為24.6%、22.8%,均下滑0.7pct。公司銷售費用率、財務費用率分別上升0.2、0.4,管理費用率下降0.8pct。

  此外,2018年經營性現金流凈額為4.1億元,yoy21%,主要系合同量增加導致預收賬款增加,2018年預收賬款69億元,yoy17%,應收賬款46.3億元,yoy31%。

  非氣業務取得實質性突破,陽光控股入主增長保有后勁。2018年度新簽VOCS、土壤修復、管帶輸送、工業污水處理合同分別為1.37、0.17、3.04、1.81億元,新興業務取得實質性突破。2017年陽光控股入主后為公司規劃進軍水污染治理、固廢治理、土壤修復、智慧環保、VOC等環保領域,多點開花,未來龍凈有望借助股東豐富資源、雄厚實力,打造環保大平臺。

  投資建議:非電排放標準趨嚴,大氣攻堅戰督查倒逼,工業企業的盈利好轉,以上共同推動非電市場加速釋放。龍凈環保技術領先,訂單望不斷超預期。此外,公司新股東陽光控股實力雄厚,龍凈未來的產業整合值得期待。預計公司2019-2021年歸母凈利潤9.7/11.7/13.6億元,EPS分別為0.91/1.09/1.27元,對應PE為15/12/11X,維持“買入”評級。

  風險提示:非電政策執行不達預期、市場釋放進度不達預期、新業務拓展不確定性

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